医美机构伊美尔港股IPO：高毛利缘何多年亏损？

制图：洞察IPO

毛利率水平不算低又为何亏损呢？事实上，伊美尔的连年亏损与其高额的营销开支不无关系。

2018年-2020年，伊美尔的销售及营销开支分别为1.99亿元、2.19亿元、1.88亿元，占其持续经营业务总收益的比例分别为30.1%、29.7%、23.1%。

而这其中，员工成本、推广及营销开支又合计占到九成以上。对此，伊美尔表示计划通过扩大专门的销售顾问团队加大获得新客户及推广品牌及服务的力度，因此销售人员大幅增加，费用随之升高。

2018年、2019年，伊美尔始终处于亏损之中，而2020年的扭亏为盈，看起来也多少有些“断臂求生”的意思。

2020年，伊美尔出售了北京莱佛儿科及主营植发业务的瑞丽诗（北京）；2021年7月，又出售了位于重庆、哈尔滨、沈阳、上海等地的非核心医疗美容服务机构。

而这些机构过去几年大多都处于亏损之中。

2018年-2020年，伊美尔的植发服务净亏损分别为3275.3万元、3485.6万元、404万元；非核心医疗美容服务终止经营业务亏损分别为2912.8万元、2328.1万元、4830.8万元。

IPO之前，伊美尔终于甩掉了这些“吸血的包袱”。

监管环境日益趋紧

管理水平有待提升

今年6月，8部委联合发布了《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，方案指出将在2021年6月-12月开展整治工作，严厉打击非法开展医疗美容相关活动的行为、严格规范医疗美容服务行为、严厉打击非法制售药品医疗器械行为、严肃查处违法广告和互联网信息。

监管的收紧有利于肃清行业乱象，提升行业集中度，对于如伊美尔一般的头部品牌有一定程度的利好。

但另一方面，这对于伊美尔自身的管理水平也是一种考验。

2019年2月，天津伊美尔医疗整形美容专科医院有限公司因发布违法广告，被天津市河西区市场监督管理局责令停止发布违法广告，并处罚款；2020年6月，济南伊美尔整形美容医院开展与本医院级别不符的医疗技术，济南市卫生健康委员会对其作出罚款、吊销诊疗科目的处罚；2020年11月4日至2020年12月10日，天津伊美尔医疗整形美容专科医院提供医疗美容手术服务的执照被暂扣。

招股书中，伊美尔也披露了过去几年所受到的行政处罚，2018年、2019年及2020年分别有4起、2起及2起；共收到一次行政警告，并支付了共43万元的罚款。

而这些处罚主要因其在未取得医疗广告审查证明的情况下发布医疗广告、发布内容或形式违反适用法律法规的医疗广告。

伊美尔称，事件的主要原因是相关医疗美容机构的销售及营销人员对有关法律法规缺乏了解，未能及时获得医疗广告审查证明，或违反医疗广告的内容或形式要求进行激进的营销活动。

此外，伊美尔还发生过23起医疗纠纷，并为此支付了总额达210万元的赔偿金。

医疗美容本身就是风险较高的行业，过程中可能导致不理想或非预期后果，如并发症及损伤等情况。也正因此，医美行业对于企业的内部管理水平有更高的要求。

在信息传播高度发达的今天，任何负面舆情都有可能导致无法预料的严重后果，面对一众企业虎视眈眈准备进入医美行业分一杯羹的现状，伊美尔在管理方面或许仍然有待提升。

本次发行，伊美尔计划用于升级现有医疗美容机构；在北京、西安及三亚新设医疗美容机构；收购业务往绩良好、声誉卓着且有丰富的获客渠道的医疗美容机构；改善信息技术基础设施；营运资金及其他一般企业用途。

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